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市場在1月份的大幅反彈表明了一件事：投資者不相信美聯(lián)儲會長期維持高利率。今年年初，股票和債券價格大幅上漲，高風險資產(chǎn)的上漲速度甚至更快。
高盛編制的一個非盈利科技公司指數(shù)在2022年下跌后，在截至周三的一年里上漲了28%，而高盛編制的羅素3000指數(shù)中被做空最多的股票指數(shù)，在經(jīng)歷了有記錄以來最糟糕的一年之后，同期也上漲了23%。甚至就連比特幣也在上漲。
另外，標普500指數(shù)今年以來累計上漲8.9%，當?shù)貢r間周三上漲了1%，當時美聯(lián)儲加息的速度較去年12月有所放緩，但暗示抗通脹的努力尚未完成。
市場的表現(xiàn)說明，許多投資者對美聯(lián)儲會在更長的時間內(nèi)將利率維持在較高水平這一點保持質疑，盡管美聯(lián)儲仍堅稱今年根本不可能降息。投資者認為，去年的加息將導致經(jīng)濟大幅放緩，從而迫使美聯(lián)儲在失業(yè)率攀升之際降息。另一些人則認為經(jīng)濟將進入“極樂世界”，即通脹將迅速下降，經(jīng)濟低迷到讓美聯(lián)儲放松貨幣政策的程度。
安聯(lián)投資管理公司ETF（交易所交易基金）主管格拉恩（Johan Grahn）表示，市場認為美聯(lián)儲在虛張聲勢。
在周四的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾并沒有試圖反駁市場對利率路徑的預期，而是將這種分歧歸咎于“對通脹下降速度的看法不同”。他補充道：
“我不會試圖說服人們做出不同的預測，但我們的預測是，這將需要一些時間和耐心，我們需要在更長時間內(nèi)保持較高的利率。”
美聯(lián)儲官員曾表示，當他們權衡不同政策決定的風險時，他們會尋求避免采取代價*高的行動，因為如果他們錯了，糾正這些行動的代價將會達到*大。
從鮑威爾等美聯(lián)儲官員的角度來看，“*大的危險是允許通脹螺旋式上升，”紐約聯(lián)儲前高管、PGIM固定收益公司現(xiàn)任首席全球經(jīng)濟學家辛格（Daleep Singh）則稱：
“對于市場參與者來說，風險在于你錯過了市場反彈的機會?！?
從長期來看，市場跟美聯(lián)儲的預期之間存在分歧，對美聯(lián)儲來說未必是個問題。
美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家、耶魯大學管理學院教授英格利希（William English）稱，美聯(lián)儲可以從市場的想法和言論中了解情況，這是市場給政策制定者的信息。
不過，如果投資者因為不理解或不相信美聯(lián)儲承諾將在更長時間內(nèi)維持在較高利率水平，并預期美聯(lián)儲將更快轉向降息，可能反而會迫使美聯(lián)儲提高利率。
芝加哥聯(lián)儲發(fā)布的一項衡量金融狀況的指標自去年10月以來持續(xù)下滑，這表明整個市場和銀行體系的金融狀況已經(jīng)松動。
美聯(lián)儲理事沃勒上個月表示，如果更寬松的金融環(huán)境導致經(jīng)濟活動重新加速，“這將要求我們采取更多行動?！?/strong>
反過來，這可能會讓整個市場回吐過去幾個月的大部分漲幅，這也是一些投資者目前警告不要增持風險資產(chǎn)的原因之一。格拉恩表示：
“適度的懷疑是有必要的?！?
他補充說，各投行對2023年股市表現(xiàn)的預測范圍相當大。法巴銀行認為，標普500指數(shù)年底前可能跌至3400點低點，而德意志銀行預計該指數(shù)將攀升至4500點左右。
高盛則認為，股市將收于4000點，跟年初的水平相比略有提升。格拉恩認為：
“這表明市場將繼續(xù)出現(xiàn)大幅波動。”
并非所有投資者的看法都是一致的。普信集團首席美國經(jīng)濟學家烏路奇（Blerina Uruci）表示，股票和公司債等風險較高資產(chǎn)的投資者似乎認為通脹在沒有明顯疲弱的情況下回落的可能性更大；但美國國債等風險較低資產(chǎn)的投資者對經(jīng)濟越來越悲觀，他們預計通脹將下降，因為未來經(jīng)濟將大幅放緩。
上個月，3個月期和10年期美債收益率倒掛幅度已經(jīng)加深至上世紀80年代初以來的*大水平，這被視為衰退即將來臨的跡象。
信托顧問服務聯(lián)合首席投資官勒納（Keith Lerner）表示：
“我們對于現(xiàn)在是新一輪經(jīng)濟反彈開端的說法保持懷疑。”
勒納還說，即使市場對美聯(lián)儲最終會在今年降息的預期是正確的，也不能保證股市會立即走高。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美聯(lián)儲首次降息是在2001年1月，當時距美聯(lián)儲停止加息約7個月。而股市直到2002年10月才觸底反彈，當時納斯達克指數(shù)跌至6年*低點。同樣，在次貸危機期間，美聯(lián)儲第一次降息是在2007年9月，而股市直到2009年3月才觸底。勒納稱：
“如果美聯(lián)儲貨幣政策轉向是因為經(jīng)濟正在走弱，那它（降息）就不是能包治百病的萬靈藥?！?