隨著通脹仍然肆虐，美聯(lián)儲正不斷提高利率，投資界在20多年來首次出現(xiàn)一個怪像：世界上一些最無*險的證券的回報率首次超過了傳統(tǒng)的60/40股債投資組合（即標準普爾500指數(shù)股票占60%和10年期美國國債占40%）。

周二，6個月期的美債收益率一度升至5.14%，創(chuàng)2007年以來新高。而標普500指數(shù)和外媒匯編的USAgg債券指數(shù)的加權(quán)平均收益率僅為5.07%，這使得6個月期的美債收益率自2001年以來首次跑贏這一主流策略。

這一轉(zhuǎn)變突顯出，美聯(lián)儲自上世紀80年代以來最激進的貨幣緊縮政策，即穩(wěn)步推高“無*險”利率（如短期美國國債利率）的行為正在“顛覆”投資界。另外，這種短期證券在投資用語中通常被稱為現(xiàn)金。

不僅如此，“無*險”利率的大幅飆升降低了投資者冒險“尋金”的動機，標志著后金融危機時代的結(jié)束，此前，持續(xù)的低利率促使投資者進行越來越多的投機性投資，以獲得更高的回報。以Andrew Sheets為首的摩根士丹利策略師在一份報告中表示：

“在過去15年里，持有現(xiàn)金和不參與市場的成本往往很高，現(xiàn)在，美聯(lián)儲正在鼓勵這種謹慎的做法。”

2月14日，6個月的美債收益率升至5%以上，為16年來的首次。這一收益率還略高于4個月和1年期美債，反映出市場對聯(lián)*債務(wù)上限到期時出現(xiàn)政治沖突的擔(dān)憂。

由于美債收益率攀升，60/40投資組合的收益率也有所上升，但速度不及這一短期美債。過去一年，6個月期美債收益率飆升4.5個百分點，較10年期美債收益率高出1.25個百分點。

最近投資股票和債券也頗具挑戰(zhàn)性。在今年開局強勁之后，60/40投資組合已經(jīng)回吐了大部分漲幅，因為一系列強勁的經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)促使投資者押注美聯(lián)儲政策利率將達到更高的峰值，這使得股票和債券在2月同時遭到拋售。根據(jù)外媒匯編的指數(shù)，在2022年暴跌17%，創(chuàng)下2008年以來的*大跌幅之后，60/40策略今年的回報率為2.7%。

據(jù)Sheets稱，短期國債的高利率在金融市場上引起了廣泛的波動。它降低了普通投資者承擔(dān)更多風(fēng)險的動機，并推高了那些利用杠桿來提高回報的人的成本。他說，這還降低了外國投資者的貨幣對沖收益率，并提高了使用期權(quán)押注股價上漲的成本。

最近的市場拋售進一步增強了投資者持有現(xiàn)金的意愿，除了6個月期的美債這種“現(xiàn)金”，根據(jù)Investment Company Institute的數(shù)據(jù)，，僅散戶投資者在過去一周就增持了99億美元的貨幣市場基金，使其在貨幣市場賬戶中持有的現(xiàn)金總額達到了1.79萬億美元。